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分析導讀：

2025年8月25日-28日，我們在山東省淄博、東營、濱州市進行走訪，期間對瀝青生產企業、瀝青倉儲貿易企業等進行了調研、訪談，深入了解了山東淄博、東營以及濱州瀝青市場的全貌。本篇分析及梳理了本次走訪調研中我們對山東瀝青市場的現狀、供需格局以及市場走勢的認識，同時從山東市場視角出發，對國內瀝青品種市場做出相應的梳理和展望。

一、山東瀝青市場發展現狀

1、山東瀝青市場供應現狀

山東瀝青生產企業24家，瀝青產能為2440萬噸，占全國瀝青總產能的31%，2025年上半年山東瀝青產量425.2萬噸，占比全國瀝青總量的31%，是全國瀝青供應的集中地。山東多以地方煉廠為主，中石化煉廠3家，中海油煉廠1家，地方煉廠20家，今年受南方產能過剩因素影響，華南地區成為價格洼地，導致山東地區貨源南下受阻，貨源流入地以北方地區為主，華東以及西南地區以華南資源流入為主，山東貨源流入數量同比減少約90%。

從山東貨源流入地來看，以華北、東北以及西北地區為主，其中華北地區今年河北鑫海大裝置間歇生產，導致區內產能利用率同比減少約9.5%，供應缺口打開，導致山東部分低價資源流入華北；而東北以及西北地區，瀝青產量相對較低，山東依靠價格及距離優勢，多數瀝青資源來源于山東省。

走訪當期，區內生產企業瀝青產能利用率為30.6%，同比增加3.2個百分點，主要是當下瀝青成本端壓力較弱，瀝青現貨價格受剛需提振，價格雖有所下滑但跌幅有限，煉廠加工利潤同比增加6.4%，生產積極性提振，出貨多以現貨+遠期合同結合為主，庫存壓力整體有限。

2、山東瀝青市場消費現狀

區域內瀝青品種的主要下游消費集中在道路建設及養護行業占比81%，其次建筑防水方向占比15%，少量資源分流至船燃焦化方向占比4%。區域內道路方向占比最高，2024年山東省內道路建設消費量預計在192萬噸左右，占比全國大概是6.4%左右。走訪了解到，目前周邊項目受北方地區大型活動因素影響，多處于停工階段，并且終端回款資金問題仍存。走訪當期，區域內瀝青倉儲企業庫存庫存壓力不大，多以銷定采為主，備貨積極性不高。

3、山東瀝青流通現狀

表1  2025年國內瀝青主產區貨源流出

山東省是國內瀝青的主要集散地，貿易商數量占據全國貿易商的25%，年貿易量100萬噸以上貿易商僅有1家，年貿易量超50萬噸以上貿易商不到10家，年貿易量50萬噸以內貿易商數量較多。山東瀝青貿易商貨源流向較廣，基本上與煉廠貨源流通方向一致，除山東等周邊地區外，部分貨源流向華中、西北及華北等地。走訪期間，貿易商利潤情況一般，背靠背方式收益較低，瀝青社會庫前期低價倉儲利潤尚可，改性瀝青近兩年競爭壓力增加明顯，利潤較之前收窄。

二、山東瀝青市場展望

1、山東瀝青市場供應展望

隨著齊魯石化、東明石化的檢修結束，加之齊成石化、無棣鑫岳紛紛復產瀝青，其余煉廠穩定生產，雖然日照嵐橋石化下半年有檢修計劃，但整體來看區內供應有增加預期，在金九銀十月份瀝青產量或達全年高峰，然后隨著需求走弱產量回落。山東省供應占比全國首位，區內下游需求消耗有限，瀝青資源未來仍以外流為主，流入區域以河南、湖北、河北、陜西、山西較多，其他省份在貨源偏緊或區域價差存在情況下會有部分貨源流入。

未來企業生產主要關注原料成本和下游需求。預計下半年供需情況影響價格更為明顯，因自身供需關系不斷轉變，價格也隨之波動，金九銀十旺季需求提升明顯，疊加庫存去庫情況下，帶動價格上漲明顯，10月份以后隨著北方需求弱化，供需矛盾逐步顯現，價格出現下滑，12月份價格達到年內低點，呈現供需雙弱局面，產量或呈先揚后抑表現。

2、山東瀝青市場消費展望

山東未來下游消費領域仍以道路建設為主，建筑防水次之，船燃焦化占比較小，消費占比基本上維持穩定。 2025年進入十四五規劃收官之年，高速及國省道項目進入集中釋放階段，資金方面或有所好轉，帶動下游道路終端需求增加。

3、山東瀝青市場流通展望

山東瀝青市場貿易未來或呈現擴張，區域價差合適情況下，貨源流向范圍或增加，目前山東區內貿易商競爭壓力較高，部分貿易商或選擇開發區外市場，緩解當前市場競爭壓力，貿易商方式以背靠背或直供終端，但就資金情況而言，受墊款壓力及回款問題影響，選擇下游終端客戶相對謹慎。

三、中國瀝青未來市場發展展望

1、瀝青未來市場供應展望

2025年三季度主力煉廠產量將維持低產預期，其中華東、華南個別煉廠深加工裝置開啟導致加工瀝青量大幅下降，但是地方煉廠產量將有所增加，尤其是原料供應相對充裕、配額加工利潤尚可、燃料油消費稅抵扣放緩等因素支撐，整體產量將會在三季度出現頂部，四季度隨著季節性淡季的來臨，產量將會出現穩中下降趨勢。

2、瀝青未來市場消費展望

2025年，石油瀝青消費總量有所下滑，但下游各領域增速有所差異。道路建設消費增量預計2277萬噸，同比減少2.2%，主要來2025年處于“十四五”規劃最后一年，部分道路建設項目需提前驗收交付，預計10月份之前出現集中趕工現象，但隨著國檢結束需求下滑較為明顯。建筑防水消費量為379萬噸，同比減少10.4%，受房地產行業不景氣影響，加之行業競爭激烈，原材料成本抬升等因素制約，部分小型企業逐步淘汰；焦化船燃消費量為263萬噸，同比減少3.3%，由于稅收政策逐步嚴格，部分瀝青產品分流將有所制約。

3、瀝青未來市場進口展望

預計2025年中國進口總量為355萬噸，同比增幅2.6%；主要考慮到國內“十四五”規劃最后一年，國檢年項目集中趕工帶動需求上升，進口瀝青量受此支撐預計有所增加。

4、瀝青未來市場行情展望

2025年來看，瀝青過剩程度預計較2024年有一定改善，但在個別月份有望出現較為明顯的月度供需差，從而對價格形成相應帶動。隨著行業上下游繼續發展，瀝青供需矛盾預計較2024年有所緩和，供需差對價格的指引性增強，且季節性表現明顯，受原料成本及供需存因素影響，預計2025年石油瀝青價格波動于3600-3860元/噸區間，均價在3700元/噸附近。